Венчурные сделки: как сделать иксы на инвестициях раньше толпы

Приветствую, это Андрей Меркулов.

Сегодня расскажу про инвестиции в акции частных компаний до IPO. Я объясню, как частный инвестор может за 1-3 года увеличить капитал от 2 до 5 раз, заходя в сделки для избранных.

Обычно компании становится публичными через IPO – это публичное первичное предложение. В начале все компании – частные, но после IPO их акции начинают торговаться на бирже.

Инвестиции в IPO доступны для всех желающих через брокеров, но инвестировать на этой стадии слишком поздно. В свое время мы тоже участвовали и заработали на них приличные деньги. Но при участии в IPO есть проблема с аллокацией – часто бывает так, что вы даете брокеру поручение вложить крупную сумму, например, 10 000 или 50 000 долларов, а вам дают аллокацию в 5% – то есть в сделке участвует лишь 5% денег, остальное возвращается на счет. 

Еще есть pre-IPO – инвестиции на поздних стадиях, когда компания готовится выйти на IPO, у нее уже есть выручка, она успешна и стабильно растет. Это то же инвестирование на поздних стадиях. но оно все еще раньше толпы – толпа придет на IPO. Преимущество pre-IPO в том, что здесь нет понятия аллокации. Фактически это венчурное инвестирование на поздних стадиях развития стартапа. 

Такой инвестор получает премию за то, что готов подождать 1-3 года – при этом он может купить любой объем и по цене ниже рынка. Я уже говорил, что умение ждать – самый высокооплачиваемый навык инвестора.

В чем смысл инвестиций в акции частных компаний на ранних стадиях

Сейчас мы покупаем акции частных компаний за 1-3 года до выхода на IPO. 

В это время они:

• быстро растут на 50-100% в год (оценка, выручка, финансовые показатели);
• активно захватывают долю рынка;
• остаются частными, пока рост не замедляется. 

Обычно мы покупаем технологические стартапы, которые растут лучше всего. Причем в последнее время есть тренд увеличения срока выхода компании на IPO. Сейчас этот срок в среднем составляет 10 лет. 

Раньше я думал, что если компания не выходит на IPO, с ней что-то не так. На самом деле у компаний есть причина, почему они так долго остаются частными: ее не выводят на IPO пока она и так растет. Инвесторам это просто невыгодно. Выход на IPO планируют. когда рост замедляется – к тому моменту основные деньги уже заработаны. 

Мы стараемся заходить в такие проекты рано, вместе с фондами. Это лучший способ стать долларовым миллионером и войти в 1.2% населения земли – сейчас таких людей 65 млн человек. Из них есть 266 000 человек с капиталом 100 млн., причем за последний год их стало на 40 000 больше

65% этого роста дал финансовый сектор, в первую очередь – инвестиции в технологические компании

Этапы инвестиций 

Основные этапы инвестиций:

ранний венчур;

pre-IPO;

IPO;

старт торгов;

окончание lock-up периода.

Максимальная возможная прибыль – у тех, кто заходит на первом этапе. Но здесь высокие риски и есть “зона смерти” – выживаемость стартапов низкая. Поэтому мы стараемся войти на втором этапе, где риски ниже. После раунда С начинается поздний этап инвестирования, в это время уровень выживаемости компаний значительно увеличивается. 

Срок инвестиций на pre-IPO составляет 1-3 года. Бывает, что на этом этапе не появляется почти никаких новостей о проекте, они даже не объявляют о сроках IPO. Но большинство проектов продолжают развиваться, просто на этом этапе они не афишируют свою деятельность.

Главный риск в таком случае – это неопределенный срок выхода на IPO. За это время может измениться ситуация на рынке, или компания вообще откажется от выхода на IPO. 

Сколько можно заработать, инвестируя раньше толпы в частные компании

За последние 6 лет на рынке появилось более 600 единорогов (компаний с капитализацией от 1 млрд долларов), на IPO вышли 6000 компаний.

Один из самых ярких примеров – Zoom. Между раундом D и публичным раундом прошло 2 года, за это время оценка компании выросла с 1 млрд 

На этой картинке – стоимость Zoom на разных этапах. Всего за 2 года инвесторы, которые вошли на раунде D, заработали 70 х. 

Еще один яркий пример – компания Snowflake.

Между раундом С и публичным раундом прошло 4 года, доход инвестора за этот период – 127 х. Можно было участвовать позже, в раунде D – проект вышел в том же году и сделал 2х в очень короткий период.

Почему стоит инвестировать в small caps и нет смысла вкладывать в Apple

Лучший вариант для инвестиций – маленькие компании с большим потенциалом роста, а вовсе не гиганты рынка. Это еще раз доказывает пример Snowflake. 

В последнее время много разговоров о Chat GPT, который купил Microsoft. Некоторые считают это перспективным вариантом для инвестиций. Но прежде чем вы вложите деньги куда-либо, стоит задать себе вопрос – ради чего вы это делаете? Сейчас Chat GPT уже в портфеле крупной компании, так что инвестировать туда бессмысленно. 

Похожая ситуация была со Skype, который тоже купил Microsoft. Компания не стала публичной и уже не станет – это просто придаток Microsoft, который не платит дивидендов

Хуже, чем инвестировать после толпы – только инвестировать в компанию, которую уже поглотили.

Читайте также: DeFi стратегии, которые работают на любом рынке.

Стратегия увеличения капитала в 2-5 раз на акциях

Вот так вкратце выглядит стратегия увеличения капитала на акциях:

1. Инвестировать на быстрорастущих рынках.
2. Инвестировать раньше толпы, 1-2 раунда до IPO.
3. Инвестировать вместе с сильными фондами.
4. Инвестировать в твердые быстрорастущие компании на поздних стадиях – раунды C, D, E.
5. Иметь в портфеле не менее 5 компаний.
6. Покупать акции с дисконтом от раунда на вторичном рынке.

Мир изменился, и инвестиции тоже изменились. Выросло поколение людей, которые вкладывают с телефона, они мыслят и действуют совсем иначе. Такие люди не верят в старые стратегии. где требуется 30 лет. Сейчас вообще сложно загадывать на большой срок: капиталы блокируют, ЦБ забирает активы, право собственности дискредитировано, все трещит по швам. В такой ситуации делать ставки на 30 лет очень рискованно.

По моей гипотезе, срок инвестирования тоже надо пересматривать.

Сейчас это может выглядеть так:

1. Создание капитала за 1-5 лет. Инвестору нужно принять риск – это сложно, но необходимо. Надо искать инструменты, которые позволяют накопить капитал быстро.
2. После накопления капитал надо запарковать – фондовый рынок, недвижимость и т.п. Здесь маленькие дивиденды, но это более стабильные ниши. 

Проблема любого инвестора в том, что риск создает лучшие возможности, но с возрастом аппетит к риску обычно проходит, и доходность падает

Почему стоит инвестировать в быстрорастущие рынки

Быстрорастущий рынок – это первый элемент успешных инвестиций для быстрого увеличения капитала. Сегодня самые быстрорастущие рынки – это блокчейн и искусственный интеллект (ИИ).

Блокчейн показывает среднегодовой рост 86%.

А вот как растет рынок ИИ:

Важно понимать, что прилив поднимает все лодки. Даже если вы ошибетесь с компанией, за счет общего роста рынка инвестиции могут быть успешными. 

Инвестору важно следить за трендами – они дают возможность зарабатывать гораздо больше, чем в среднем по рынку. Но тренды быстро проходят, поэтому нужно уметь быстро реагировать на изменения.

Почему нужно инвестировать раньше толпы

Самые большие деньги делают не на IPO и не на фондовом рынке, а на частных компаниях. Сегодня почти весь возврат на инвестиции идет на частных рынках, а не на публичных, как раньше.

А вот как фонд а16z заработал 5 млрд на Coinbase:

В 2013 году они купили акции по 1 доллару, в 2016 докупили еще по 2,76 долларов. В 2019 и 2020 они докупили акции перед публичной продажей еще по 28,83 и 23 доллара. Когда Coinbase стала публичной компанией, a16z продали или распределили LP более половины своей доли в компании и получили:

60х на свои инвестиции (по данным Forbes);

Выручка около 5 млрд – это стоимость на момент момент продажи.

Важно заходить с фондами на ранних стадиях, но просто так вложить туда деньги нельзя – в такие фонды не зайти напрямую. Причина проста: им не нужны наши деньги, поскольку у успешных фондов нет проблем с финансированием. 

Вот статистика по самым успешным Diamond фондам:

В первую очередь, мы смотрим количество прибыльных и убыточных сделок. Поэтому нам интересен даже Dragon Fly с 50% убыточных сделок. Если вложить в него 100 000, по статистике средний доход составит 6,6 млн. В случае неудачи можно потерять 100% капитала, зато в случае успеха – заработать в разы больше.

Общее правило для любого инвестора – заходить в сильные фонды

Они не гении анализа. Сами эти фонды – причина, по которой стартапы растут. Они помогают им: организуют связи, листинги, помогают с персоналом и т.д. 

А вот статистика по одному из самых успешных фондов – Andreessen Horowitz (а16z).

В наших Клубах есть 2 типа сделок – для криптовалюты и для акций. 

Стратегия 10х на крипте заключается в том, что мы покупаем долю в компании на ранней стадии – фактически это ближе к обеспеченным токенам, чем к криптовалюте. Нельзя говорить что здесь совсем нет риска, но он умеренный; стратегия показывает, что это окупается. Наша цель в крипто стартапах – сначала окупить вложения, потом 2-3 года получать дивиденды.

Заходя в венчурные сделки, мы инвестируем в единороги и хотим получить 2-5х в срок от 1 до 3 лет. Цель в венчуре – получить прибыль через 6 месяцев после IPO. 

Почему нужно диверсифицировать вложения

В портфеле должно быть хотя бы 5 сделок, а лучше 10 – часть из них могут оказаться убыточными. Это общий принцип диверсификации активов. 

Часть токенов мы обычно получаем на листинге, потом следует период блокировки, и затем 2 года вестинг: каждый месяц мы получаем немного активов. Мы рассчитываем на то, что первые вложения окупятся сразу, с первых выплат, а затем мы просто будем получать дивиденды. 

После этого компанию могут купить, или можно продать свою долю на публичном рынке

Почему стоит инвестировать в твердые быстрорастущие компании

Венчурные компании на поздних стадиях считаются твердыми. До выхода на IPO обычно проходит в среднем 10 лет.

Но у фондов много денег, они могут заходить рано и никогда не торопятся – IPO им не нужно:

1. Киты владеют акциями в среднем 5-7 лет.
2. Они никуда не торопятся. и пока компания приносит 50-100% в год, она останется частной.
   На стадии pre-IPO срок выхода из сделки 1-3 года.
3. На этой стадии выживает более 98% компаний. 
4. За 10 лет появилось 667 компаний единорогов и среди них было всего 10 банкротств. Поэтому такие компании считаются надежными для инвесторов. 
5. Компании- единороги с оценкой от 1 млрд долларов – более живучие и еще лучше растут после выхода на IPO.

За 10 лет 656 компаний стоимостью больше 1 млрд вышли на IPO:

А компаний стоимостью от 100 млн до 1 млрд долларов на IPO вышло 6220. 

Пока они дешевые, их могут купить и поглотить более крупные компании. Для инвестора это тоже неплохой вариант – меньше иксов, зато более быстрый выход. Более дорогие компании идут на IPO. 

Секретный ингредиент: как заходить в сделки для избранных

Есть компания в сфере ИИ, которая не вышла на IPO и не смогла закрыть очередной раунд финансирования. Тогда пришел новый менеджер, который уволил часть сотрудников, и они стали скидывать акции.

Это отличная возможность прямого входа, На вторичном рынке можно купить активы у инвесторов, которые спешат от них избавиться, и у менеджеров, которые увольняются и скидывают качественные активы. Такая сделка согласуется с компанией, но возможна.

Дело в том, что часто компания несет большие расходы, чтобы завоевать долю рынка. Если развиваться только на свои деньги, шансов на долю рынка нет, а скорость роста на рынке очень многое решает. Если предприниматель нашел модель, как делать из 1 доллара 2, и эта модель масштабируется – привлекаются чужие деньги.

Почему на вторичном рынке такие большие дисконты:

• сотрудников сокращают;
• у компании трудности, а инвесторам нужна ликвидность;
• фонды часто дают деньги в долг, даже если компания не может закрыть очередной раунд
• 

Как розничному инвестору участвовать в таких сделках

Один из трендов последних лет – токенизация, которая делает все проще и доступнее. Токенизация – тренд, на который, по прогнозам, скоро будет приходиться 10 процентов мирового ВВП, а это 16 трлн долларов

Фонд оформляет актив на себя и выпускает токены, которые дают право на получение дохода от актива.

Что это дает:

1. У инвестора есть возможность зайти в сделки, куда раньше было можно только с крупными суммами.
2. Токены хранятся на блокчейне, это безопасно и не требует привлечения посредников. Их можно спокойно отправить куда угодно.
3. Это позволяет получить ликвидность. 
4. Все легально, можно подписывать договора с фондами.

Вот классический пример фонда или крупного венчурного инвестора:

• создается юридическая структура (обычно под каждую сделку);
• найти замотивированного продавца;
• исключить все предложения на продажу через доли в SPV и форвардные контракты;
• только прямое участие в капитале;
• пройти комплаенс у компании;
• выкупить сразу значительный объем предложения (от 20 000$);
• плохая ликвидность несколько лет – переуступка только с разрешения компании;
• после IPO сделать поручение компании и перевести акции на брокерский счет;
• продать акции на бирже по рыночной цене. 

Для обычного инвестора это маловероятный сценарий.

Токенизация – это инвестиции в сделки для избранных в стиле web 3.0.

Веб 3.0 – это про инвестиции на блокчейне. 

Вот ключевая информация про наш фонд, который мы зарегистрировали в Великобритании:

1. Фонд 2 Shares в Британии находит сделку и оформляет ее на себя.
2. Заходит в капитал компании CapTable.
3. Токенизирует аллокацию: выпускает LP-токены.
4. Делает предложение частным инвесторам на выкуп в соответствии с требованиями мировых регуляторов, включая SEC. 
5. LP токен хранится на блокчейн кошельке инвестора.
6. LP токен ликвиден. может быть продан или передан без согласия компании и фонда.
7. LP токен определяет долю в активе и ваше право на получение дохода. 

• Выход из сделки происходит следующим образом:

акции начинают торговаться на бирже;

фонд переводит их на брокерский счет и продает по рыночной цене;

конвертирует выручку в доллары на блокчейн;

всем держателям LP токенов выплачивается прибыль пропорционально доле владения.

Инвесторы должны сделать следующее: 

установить блокчейн кошелек (самостоятельно или с нашей помощью);

завести доллары (обменять самостоятельно или с нашей помощью);

изучить карточку сделку и определить сумму инвестирования (до 50 000$);

оплатить аллокацию, в обмен получить LP-токены;

после продажи актива вам автоматически выплатят всю сумму реализации. 

Время на подготовку – 2 часа (разово)

Время на инвестирование – до 30 минут на сделку.

Наши продукты и варианты участия

В 2017 году мы решили, что главный продукт Территории инвестирования – понятные и прозрачные инструменты инвестирования. Поэтому мы делаем детальное обучение и можем предложить всем желающим персональное внимание благодаря регистрации фонда в Британии

Вот как работает фонд 2 Shares:

В этом случае можно зайти одним платежом сразу в 10 проектов.

Diamond клуб – здесь порог входа 50 000 долларов и самостоятельный отбор сделок.

Он предполагает:

Приоритетный доступ ко всем сделкам – заранее, в первую очередь.

Доступ к эксклюзивным аллокациям, которые есть только в этом тарифе по подписке. 

меньше суеты и более комфортные сроки для выкупа аллокации.

Обещанный платеж – предварительное бронирование по запросу.

Персональное внимание со стороны нашей команды.

Консьерж-сервис по инвестициям, решение любых вопросов.

Для выбора варианта участия достаточно понять, какой капитал вы планируете инвестировать и планируете ли принимать решение по каждой сделке самостоятельно или будете заходить в те сделки. которые мы выбрали.

Минимальная сумма – от 5000 долларов.

Все возможности участия представлены в этой таблице. 

Смотрите видео по теме: 

Наш мир изменился, и инвестиции тоже изменились. Сейчас можно и нужно искать новые возможности, которые позволяют быстро нарастить капитал с умеренным риском. Хотя частная собственность дискредитирована, многие столкнулись с санкциями, а банки все чаще блокируют счета, появляются новые возможности – теперь сделки для избранных стали более доступны частному инвестору. Одна из таких возможностей – инвестиции в венчурные сделки на поздних стадиях. 

Читайте также: как увеличить капитал в 10 раз, участвуя в сделках с топовыми фондами.